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期货市场中的“逆向思维” 期货交易中如符合运用逆向思维

2020-10-26 16:31:32     来源:V策财经 关键词:期货交易
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由于“大众”在主要市场转折点的决定往往是错误的,因此唯一的选择就是反其道而行之。不过,很多人仅仅吸收了这一理论的表面价值,而没有努力进行研究,因此不一定了解该理论的精髓。大众在大多数情况下都是正确的,但却会在转折点判断错误。一旦某种观点形成之后,就会被大多数人效仿,直到所有人都认为它是正确的,当人与人的想法都类似的时候,每个人都很可能是错误的。

当大多数人都倾向于采用某一观念时,在情感的支配下,他们往往会处于危险的境地。当人们停止深入思考时,做出的决定往往非常类似。之所以特别强调“思考”一词,是因为相反定理的应用很大程度上是一门艺术而非科学,要想成为一名真正的逆向投资者,你必须刻苦钻研、保持耐心、勇于创新,且勤于实践。请记住,不存在两种完全相同的市场环境,尽管历史可能重演,却很少完全重复。

逆向思维

实际上,逆向投资并不是简单地说一句,“所有人都在看跌,那我就要看涨”。逆向投资的核心思想不在于大多数人的观点,即传统的或已经被接受的智慧,总是错误的;而在于,当传统观点的基本前提已失去其最初的有效性,那么这些观点就可能演变为教条,并逐步导致市场出现越来越严重的错误定价。

此处必须强调以下3个词,它们包含了形成反向定理的三个先决条件:

第一,最初的观点演变为教条;

第二,它失去了有效性,致使一个或一系列新因素开始发挥作用;

第三,大众开始变得极端,这一点可能表现为整体市场价值高估。当某一趋势开始确立时,少数富有远见的个人预计将出现与大多数人预期相反的情形。之后,随着价格的上涨,其他人也开始相信这一观点。随着趋势的扩大,一方面受观点本身影响,另一方面因为价格确实已经在上涨,越来越多的人加入这一阵营。最终,这一观点成了所有人坚决信奉的教条。然而,股票价值却已经被严重高估,即使未被高估,这一观点也丧失了其最初成立的前提条件,新的趋势开始出现。随着价格的转而下跌,所有信奉教条的人都将蒙受损失。之所以出现这些趋势,是因为投资者从众心理的存在。如果不盲目从众,与同类群体隔绝的个人反而表现得更为理性。例如,你发现股价连连走高之后继续开启一波强劲的上涨行情。根据经验,即便你知道牛市不可能永远持续,但却很难抵挡欣喜若狂的情绪,尤其是在价格从你当初认为已经不合理的高位再次上涨之后。在这种状况下,避免被时下盛行的观念干扰、保持独立思考变得极其困难。

优秀的逆向投资者不能为了可以追求逆向投资而进行逆向投资,而应该学会逆向思考,创造性地形成与众不同的观点。换言之,要明白众人为什么是错误的。为何大众是非理性的几种决定大众心理的社会规则,分别是:

(1)大众追随独立行动的个体绝对不会追随的直觉;

(2)人们会不自觉地追随大众;

(3)传染效应以及对少数人的模仿导致个体易受建议、命令、习惯和感情需求的影响;

(4)作为群体或大众聚集在一起时,人们几乎不会深究原因或提出质疑,而只会盲目、冲动地追随那些被提出或宣称的观点。

那为什么大众会在关键的转折点犯错呢?原因在于,当所有人都一致看涨时,市场潜在的买盘力量非常有限,推动涨势延续的力量也非常之少。同样,如果市场估值不当,其他投资工具会显得更具吸引力。毫无疑问,资金很快会从估值过高的投资工具流向定价更合理的替代性投资工具。

当然,下跌趋势中的市场情形恰恰相反。例如,当经济处于严重的衰退期时,商业活动迅速萎缩,大量裁员和高失业率占据新闻头条。股市一年多以来一直延续跌势,市场陷入恶性循环,整体环境似乎即将失控。所有人情绪失落,而这恰恰构成了逆向投资者看涨行情的先决条件,他们会问,怎么样才是正确的呢?也恰恰是在此时,行情会发生逆转。请记住,人们是理性的。当他们意识到市场环境即将恶化时,会相应地调整计划。企业会削减过多的库存、大量裁员,并偿清债务。这样一来,公司盈亏平衡点会下降,一旦经济形势好转,又具备获取更多利润的优势。所有这些也意味着信贷需求的下降,以及作为信贷成本的利率下调。利率下调激励消费者扩大消费、购买住房,新一轮经济复苏又随之启动。

“在金融史上,一个值得注意的现象是,当经济陷入衰退时,到处笼罩着悲观的气氛,而正在此时,经济开始自我修复,进入复苏轨道。”股票市场也是如此。如果投资者认为股票正处于一波持久的跌势中,可能不愿意持有股票,因而会选择将股票抛售。当所有人都完成清仓,股价只能朝一个方向波动,那就是上涨!此时,真正的逆向投资者会认定,市场不会进一步下跌,股价可能会上涨,关于下跌行情的基本假设也已经不再有效。了解具体应该何时进行逆向投资是整个过程的关键,因为市场转折点远未到达之前,大众往往已经走向极端。1928年和1999年(网络科技股泡沫),许多专业人士都知道大事不妙,他们已经认定股价被严重高估,未来价格进一步上涨的空间因此大打折扣。他们的看法是正确的,但推断的时机却过早。经济趋势的逆转过程往往非常缓慢,对经济大好形势的狂热会使股价远远超出合理的估值,甚至达到极其荒谬的非理性程度。从某种意义上来看,大众心理也可以通过长期摆荡指标生动地反映出来。逆向投资为何如此之难了解和学习如何进行逆向投资是一回事,在实际中真枪实弹地运用这些方法却又是另一回事。逆向投资为何很难做到的原因有以下几个。

(1)出于保持一致性的需要,我们很难做到与身边的人持相反观点。

(2)如果价格大幅上涨,而我们此前告诉朋友行情即将下跌,在这种情况下,我们不大可能坚持逆向投资,以免被人嘲笑。

(3)当我们与大众“唱反调”时,通常会遭到敌视。

(4)根据刚刚过去的经验推断未来,能让我们感到比较安心。

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